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14日午间研报精选:10股有望爆发

2017-06-16 00:00

  国内外市场齐发力,直流业务持续高增长可期:公司近两年中标多个特高压直流输电项目,累计订单约43亿元,2017年直流业务收入将实现高增长。预计今年新增订单有望达到25~30亿,超过市场预期。除国内直流特高压项目外,海外直流项目与柔性直流试点项目也为直流业务打开了新的市场空间。公司已中标巴基斯坦直流输电项目,金额6.29亿元。张北-柔性直流项目有望在年内通过核准,完成招标,未来向全国推广。国内市场,公司直流换流阀、控制的市场占有率稳定在25%左右,国外市场与柔性直流公司市占率还有望提高。“一带一”国家战略助力公司海外布局,打开新的市场空间国家电网已经布局四个国际直流特高压项目(哈萨克斯坦-南阳、伊犁-巴基斯坦、蒙古-天津、俄罗斯-霸州),均已完成前期工作。在“一带一”沿线,直流项目推广也超预期,许继电气可以凭借国内的竞争力借船出海,获得海外直流设备订单。许继集团层面也积极部署自身的海外战略,并将业务重心由配套供货和单机出口逐步转向设备总包、工程总包等模式,陆续承接了肯尼亚阿西河81MW重油发电厂、越南南那Ⅱ水电站电气设备、巴西坎迪奥塔电厂二期等大型EPC总包工程,带动上市公司设备出口。

  模式创新助力配网业绩增长:“十三五”期间,我国配网建设力度不断加大,公司作为国网旗下的覆盖一二次设备的综合供应商,充分受益于配网建设,2016年配网业绩迎来大幅度增长。同时公司抓住电力体制中配电侧放开的新机遇,积极探索开展融资租赁、中低压运检、配网EPC等新的商业模式,实践从设备制造商转型服务提供商的战略。去年已经获得近20亿新增订单,奠定未来新的业绩增长点。

  把握能源发展新动向:公司结合自己综合电力服务商的战略,积极布局充电桩、储能、节能相关业务,为公司持续稳定增长储备战略新业务。充电桩业务2016年获得高速增长,主体中标金额排名第一,同时通过合作模式,实现收入8.97亿元,同比增长62.67%。

  预计公司2017~19年的EPS分别为1.13、1.44、1.76元,对应PE分别为16、14、11倍,维持“买入”评级,目标价23.31元。

  事件:公司6月13日公告称,公司及旗下全资控制的霍城宋城旅游发展有限公司与佛山市南海区樵山建设投资有限公司签订了《宋城-西樵山岭南千古情景区项目合作协议书》。

  点评:项目所在地旅游资源优良、交通便利,发展前景良好。公司此前的公告显示,该旅游演艺项目位于佛山市西樵镇听音湖片区,占地面积约62亩。该听音湖片区位于珠三角经济圈与广济圈的核地,地处西樵山风景名胜区的西北麓。而西樵山风景名胜区是国家重点风景名胜区、国家5旅游景区,景区拥有六千多年的人文历史,独具历史文化景观资源的稀缺性,是全国开发岭南文化特色旅游产品的最佳地区之一。听音湖片区交通网发达,可无缝直达佛山一环、广明高速、珠二环、佛开高速等多条高速,实现2小时内畅达深圳、东莞、中山等珠三角核心城市及港澳地区,30分钟内可到达多个轨道交通枢纽。未来,佛山地铁二号线将在片区内规划设置“听音湖站”,广珠铁将设置“西樵客运站”。度的交通网络及轨道交通接驳,有利于西樵山风景名胜区的旅游市场价值不断提升。综合来看,项目所在地听音湖片区旅游资源质地优良,同时位于经济发达、旅游需求旺盛的珠三角,加之交通便利,发展前景值得期待。

  轻资产模式再下一城,公司进入扩张快车道。本项目的盈利方式是,公司为南海区樵山建设投资有限公司提供一揽子服务(包括千古情节目导演、规划概念性方案设计、互动项目概念性设计、品牌授权和开业筹备)并收取一揽子服务费2.6亿元。此外,当项目进入正常运营阶段,公司将委派相关工作人员对该项目进行运营管理,并按照该项目门票年收入的20%收取管理费。至于项目日常运营的所有成本费用均由南海区樵山建设投资有限公司负责。因此,听音湖这一轻资产项目的中标,使得公司在不需投资大量资金的情况下进入珠三角旅游市场,扩大宋城在华南地区的知名度,快速高效地扩大宋城的旅游演艺版图。公司方面表示,目前,国内众多旅游文化休闲项目与公司积极接触,对宋城的品牌和专业运作能力有巨大的需求。公司将持续通过自主投资及轻资产输出模式不断增强公司的竞争能力和巩固行业地位,为公司的长远发展创造更大的经济效益。

  投资:预计公司2017-2018年EPS分别为0.80元和0.96元,对应PE分别为27倍和23倍,维持谨慎推荐评级。

  事件:公司公告马来西亚东部沿海铁EPC项目(一期)融资已落实,将于近日开工。合同金额约728亿元,工期七年。该项目于2016年11月1日由公司与马来西亚铁衔接有限公司共同签署。此外,该项目的二期工程也已于今年5月13日正式签署。

  马来西亚又一标志性项目,项目进展快于预期:马来西亚东部沿海铁项目一期合同金额约460亿马币(折合人民币728亿元),二期合同约90亿马币(折合人民币142亿元),两者合计约870亿元,占公司2016年营业收入的20.15%。该项目是中国企业目前境外签署并履约的规模最大的工程项目,也是到至今为止中马之间最大的经贸合作项目,将成为继槟城第二跨海大桥后又一象征中马两国友谊的标志性项目。去年11月签署一期合同以来,项目融资已落实并将于近日开工,进展快于预期。项目工期七年,人民币结算比例60%,锁定大部分汇率风险。

  铁基建助力陆上建设,海外铁业务快速增长:公司在保持港口水工、道桥梁建设龙头地位的同时,积极进军铁基建市场,尤其是海外铁市场。本次马来西亚东部沿海铁项目履约,是公司积极参与铁“走出去”的重要体现,也是公司成功实施合同价值38亿美元肯尼亚蒙内铁项目后,再度承接的单体金额最大的铁设计施工总承包项目。2016年公司新签国内铁建设合同243.26亿元,同比减少10.11%;新签海外铁建设合同约597亿元,是2015年的2.09倍,占海外工程项目新签合同额的比重由21%大幅提升至29%。预计后续在“一带一”战略的推动下,海外铁市场仍将维持较快增长。

  巴拿马港口扩建项目开工,港口疏浚业务快速回暖:据公司官网报道,由中交疏浚、山东岚桥集团投资EPC总承包的巴拿马科隆集装箱港口项目(PCCP)已于6月7日在巴拿马科隆市开工。合同金额3.16亿美元,工期34个月,是首个以“中交疏浚”品牌为签约主体的海外项目,也是巴拿马历史上最大的中方投资项目。今日中国与巴拿马宣布正式建交,预计公司后续将从工程施工、融资、回款等方面继续受益。2017Q1公司新签合同额1513.07亿元,同比增长40.25%,其中疏浚/港口业务签约159/73亿元,分别同比增长80%/159%,改善了2016年全年分别下滑4%/40%的状况,港口疏浚业务增长显著。

  在手订单充足,看好国内PPP国外工程发展,维持“增持”评级:截至2016年末,公司在手合同额10996亿元,同比增长26.80%,2017年新签合同目标9000亿元,未来业绩增长有保障。考虑到公司在手订单饱满,且海外业务增长较快,一季报整体盈利好于预期,预计公司2017-19年EPS1.18/1.37/1.56元,维持合理价格区间21.24-23.60元(对应17年18-20xPE),维持“增持”评级。

  投资:预测2017-2019年公司的EPS分别为0.34元、0.54元和0.80元,对应PE分别为38倍、24倍和16倍。公司行业发展趋势,剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业。苹果新机型预计将应用3D盖板玻璃,大宇精雕依托玻璃精雕机优势,积极发展机器人业务,打造工业自动化整体解决方案。随着3D热弯机等设备放量,公司将迎来再次腾飞,维持强烈推荐评级。

  投资要点:国内3C自动化率相对较低,空间广阔,集成一体化是方向。全球大约70%以上的电子产品均由中国进行制造和装配,我国已成为世界上最大的3C产品制造国,国内3C设备行业的市场空间预计高达3614亿。然而,我国3C行业的自动化设备渗透率很低,目前自动化渗透率约15%-25%,预计到2020年自动化设备空间可以提升到2500亿元,发展空间广阔。随着3C产品的日新月异,对功能和品质的要求不断提高,单一功能的设备已经不能满足行业的综合要求,更多的功能被集成到一起,集成化、一体化已经成为未来设备发展的方向。

  剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业:2016年公司3C自动化业务合计占比已经超过80%。公司行业发展趋势,与松德实业签订股权转让协议将子公司松德印刷机械及印刷机相关业务剥离出上市公司体系,剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平。大宇精雕近5年来保持高速增长,2014-2016年顺利完成业绩对赌,2016年实现营收6.31亿元,实现净利润1.26亿元,其中营收增速超70%,净利润增速趋于平缓。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,随着新产品如3D热弯机等实现放量,公司整体盈利水平将得到进一步提升。

  3D玻璃普及大势所趋,大宇将迎再次腾飞:3D曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,不仅外观新颖性,还可以带来出色的触控手感,4G、5G、无线充电等新通讯技术应用将进一步促进3D玻璃在手机上的应用,3D玻璃普及已成大势所趋。热弯是3D玻璃加工的关键工序,而目前具备高质量3D曲面盖板生产能力的厂家不到10家,热弯机总数不到200台,未来市场空间巨大。大宇精雕目前已向市场推出3D玻璃相关自动化加工设备,预计2017年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,大宇势必将在行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。

  销售公司实行组阁聘任制,人事机制更市场化:2017年2月23日,汾酒集团与省国资委签订了《经营目标责任书》,集团公司订下了2017/2018/2019年酒类收入增长目标为30%、30%、20%,利润增长目标为25%、25%、25%;国资委向汾酒集团下放了经营方针和投资计划、财务预算、人事权、投资计划、薪酬管理等多项实权,自此掀开了汾酒集团的篇章。

  上市公司作为集团公司主要的白酒资产,对实现该目标至关重要。据《晋商》网报道:6月8日,汾酒销售公司召开干部大会,汾酒股份有限公司总经理常建伟宣布集体解聘汾酒销售公司经理层、部门负责人等副处级领导干部的职务,采用组阁聘任的用人机制。认为,通过组阁聘任制引入市场化机制,可改变过去管理层权责不统一,员工赏罚不分明的不利局面。组阁聘任制下,团队管理者对自己团队的员工拥有更强的人事权,这有助于促进管理者按个人能力对团队进行合理安排,提升团队向心力和凝聚力,提高工作效率降低管理成本。

  省内持续渠道下沉,省外动作加快,全年目标实现概率较大:近两年,公司不断强化省内市场的渠道下沉力度,推出百县千镇计划,2016年玻汾系列实现放量增长,低价白酒销量为28,453.74千升,同比增长24.57%。2017年,公司计划在山西省内巩固100家县级市场,确保1000家核心终端,同时开拓1000个空白社区或乡镇市场,全年低端酒销量仍有望维持较快增长。省外市场方面,公司加大对省外各省区的放度,包括费用投放以及经销商政策等方面。以河南模式为样本,强化基础建设,推动渠道扁平化发展,加大强势市场的领先优势;对于消费基础相对薄弱的区域,公司正在加快招商力度,增点扩面,有望实现市场份额的稳步扩大。

  盈利预测与评级:山西汾酒是山西省内白酒龙头企业,在省内拥有绝对优势,省内市场有望通过渠道精耕维持稳定发展;省外市场方面,公司品牌在全国拥有较高知名度。近两年来,公司加大了全国招商力度,省外市长增长也有所加速。近期销售公司实施组阁聘任制,拉开了汾酒市场化用人机制的序幕,有望提高公司工作效率降低管理成本。预测2017/18/19年EPS分别为0.92/1.20/1.52元,目标价40元,维持“买入”评级。

  事件:公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过1.72亿股,拟募集不超过12亿资金,拟用于电视剧及网剧制作。

  核心观点:公司2016年10月将传统玩具业务剥离,实现向互联网文化方向的彻底转型,形成以优质IP运营为载体、以精品内容创作为核心的业务布局。影视业务作为公司发展的重要引擎,能够通过影游互动的协同效应,进一步促进网络游戏、动漫和相关衍生产品的增长。

  梦幻星生园是国内头部精品剧制作公司,拥有丰富IP资源储备,人均产值高,制作实力强,募投资金将用于头部剧的制作,有利于公司进一步提升行业地位和竞争力。观众对头部精品剧的需求是现状也是未来趋势,头部剧的整体制作水平提升,版权价格和制作成本也随之增长,公司借助募投资金投入头部剧制作,进一步卡位头部精品剧市场。

  梦幻星生园定位年轻观众,在言情小说IP改编影视剧方面具有优势,同时拓展探案等多元化题材剧,储备版权超过30部,为后续影视剧制作提供弹药。储备版权包括匪我思存的《寂寞空庭春欲晚》、《千山暮雪》、桐华的《长相思》、本少爷的《江湖异闻录》和吴蔚的《孔雀胆》等知名作品IP。

  出售拇指游玩获得股权增值1.73亿,将增厚投资收益。出售所持拇指游玩30%股权,交易对价2.27亿元(现金对价0.91亿+股权对价1.36亿)。公司此前投资拇指游玩30%股权对价为0.54亿,此次交易公司获得投资增值1.73亿元,此次收购获批且资产过户后20个工作日内公司将获得4,542万首期现金对价(按目前审核进程看,预计将在明年确认投资收益)。

  公司4月份公告控股股东及高管拟在6个月内增持公司股份,增强市场信心。当公司股价低于13元/股时,控股股东郭祥彬先生将增持不超过总股本2%,董事邱良生先生、董事会秘书/副总经理刘先知先生、董事/副总经理/财务总监陈楚君女士、董事/副总经理陈勃先生分别增持不超过600万人民币。增持完成后6个月内不减持。

  维持“买入”评级。假设此次定增在17年底完成,预测公司2017~2018年净利润为3.51亿(未计入拇指游玩投资收益)和4.20亿,对应17~18年EPS分别为0.41元和0.41元(18年考虑股本摊薄),当前股价对应17~18年PE为25倍和25倍。

  投资:岭南园林(002717.SZ)是生态领域领先企业,致力于成为“美丽生活创造者——生态与文化旅游运营商”。公司在业内领先的生态领域基础上,2015年和2016年分别收购恒润科技和德马吉,目前形成了“大生态与泛游乐”协同发展的双主业结构:1)随着城市化进程推进,城市居住舒适感刺激了生态园林绿化率提升。PPP政策快速推进,公司“污染河道治理、海绵城市建设、生态修复”等生态综合治理业务迎来发展机遇;2)收购的恒润科技及德马吉,作为具备文化创意基因的优质资源,与公司生态主业优势互补。文化旅业,拥有广域2C端消费市场、较高利润率及较快资金周转率,且扶持力度持续加大。公司文化旅游板块增长迅速,已经成为公司业绩的重要支撑。此外,公司切合特色小镇及雄安概念,主题投资价值亦较高。预计公司2017-2019年分别实现归母净利润5.06亿、7.52亿、9.75亿,实现EPS分别为1.22元、1.82元、2.35元,当前股价(26.32元/股)对应PE分别为21.5X、14.5X、11.2X,首次覆盖,给予【推荐】评级。

  投资要点:业绩增长强劲的生态与文化旅游运营商:岭南园林(002717.SZ)是生态领域领先企业,致力于成为“美丽生活创造者——生态与文化旅游运营商”。公司在生态基础上,通过内增式发展与外延式并购,2015年和2016年分别收购恒润科技和德马吉,目前形成了“大生态与泛游乐”协同发展的双主业结构。1)生态领域:拥有集景观规划设计、园林建设、苗木培植与养护、水生态治理、生态科学研究为一体的全产业链集成运营能力;2)文化旅游领域:收购恒润科技布局“主题乐园、影视文化”,收购德马吉布局“文化创意、展览营销”。公司高度重视技术研究,先后成立了园林科学研究院、岭南新科生态科技研究院、南疆生态科学研究院三个研究院。截至2016年12月31日,公司及全资子公司共拥有三个高新技术企业资质,共获得授权专利73项,高新技术产品16项,31项影片著作权,32项软件著作权,28项美术著作权获得授权。公司生态PPP项目不断落地,文化旅游业务增速强劲,降本增效显著,2017年Q1,岭南园林实现营业收入5.18亿元(+28.37%),实现归母净利润0.48亿元(+68.12%),一季报中披露,2017年上半年预计将实现归母净利润1.65-2.06亿(同比增长60.00%至100.00%)。公司2016年实现净利润2.61亿(扣除0.4亿股权激励费用)。2017年预计实现营收约50亿(其中PPP约40亿),预计将实现净利润约5亿元(园林主业3.6亿、恒润科技并表1亿、德利润。公司现金流较为充裕,恒润科技、德马吉预付款较少,公司资金成本约为银行同期贷款成本上浮20%。

  疆外市场持续发力,2017年有望维持快增长:2016年,公司实现营收8.75亿元,同比增长48.70%;其中疆内实现营收7.05亿,同比增长24.05%;疆外营收1.68亿元,同比增长864%,占比由2015年的17%提升至约30%。公司逐渐认清疆外市场的重要程度,2016年,公司凭借爱克林系列产品独特的口味特性(菌种为自主研发)在华东和华南地区实现了爆发式增长;2017年Q1,上述地区仍然维持较高的增速,且华北和东北等地区也渐有起色。认为,2017年,疆外市场发力仍然是维持公司业绩增长的重要来源。

  疆内市场格局稳定,有望维持稳定增长:相对而言,新疆省内本土乳制品企业发展要好于伊利、蒙牛等乳企。前几年,伊利和蒙牛曾有进军疆内,但是发展也没有太好。新疆省内乳制品企业具有本土优势,且产品差异化较强。公司在疆内地区精耕细作程度已经比较成熟,尤其是疆北地区,因此具备较强的竞争优势。虽然受限于疆内市场空间以及公司的疆内规模,未来出现爆发式增长的可能性不大;但是凭借其在疆内的竞争优势,未来维持稳定增长的可能性较大。

  新品不断推出,支撑公司长期发展:目前,公司拥有“盖瑞”、“佳丽”及“天润”等品牌,拥有一批稳定的消费者。2016年,公司继续加大新产品科技研发投入,丰富爱克林包装的系列花色酸奶及Hello酸奶系列,推出新品益尊酸奶、爱魔淇、瑶一瑶、盗墓笔记、艾萨拉姆版;2017年上半年,公司又推出了几款新品,下半年仍有新品推出。认为,公司有望凭借持续的产品创新能力和差异化产品,增强了市场供给的有效性、产品的市场竞争力、抗御市场风险的能力,支撑公司长期发展。

  盈利预测与评级:公司是新疆省内领先的乳企,主要以低温奶为核心。2016年,公司凭借爱克林系列产品在疆外市场实现了爆发式的增长。2017年,公司将持续加大新品研发和市场拓展,疆外市场有望维持较快增长;疆内市场在公司的精耕细作下有望维持稳定增长。预测2017/18/19年EPS分别为1.07/1.41/1.82元,目标价58元,维持“增持”评级。

  投资逻辑:无偿划转诚通集团,加强国有资产整合:2017年5月18日发布复盘公告,公司间接控股股东中国旅游集团公司,将其间接持有华贸物流的4.6亿股(占公司总股本的46.1%)全部划转给中国诚通控股集团有限公司。划转后,诚通集团成为新的间接控股股东,实际控制人仍为国务院国资委。综合物流业务方面,中国诚通具有60余年的专业物流经营管理经验,可与华贸物流跨境第三方物流业务进行集团内整合,提高国有资本运营效率。

  现代物流快速发展,公司传统与收购业务齐头并进:我国已跃居进出口外贸总量世界第一,跨境物流市场规模不断扩大,2016年,全国社会物流总额同比增长4.6%。公司盈利主要来源即是国际货代业务为核心的跨境综合物流,货代综合排名已进入全国前十,通过扩展新渠道,业务量不断增加,有效抵销了上游运力过剩导致的运价下降。同时公司通过兼并收购战略,进入进口仓储分拨特许经营和特种物流领域,提供业绩新增长点,并通过突出的整合能力,有效形成更为完善、协同的“跨境物流+国内运输”产业链条。

  高成长性带动估值提升:公司各项业务发展势头良好,为业绩的高成长奠定基础。欧美经济体需求回暖,带动国际贸易增速提升,华贸物流作为国际空运货代领先公司,货代业务增长可观;2016年3月收购的中特物流将成为公司另一增长点,中特物流是国内电力大件运输领先企业,伴随十三五特高压建设加速,中特物流将在未来几年享受特高压建设带来的业绩增长;中特物流在品物流运输领域同样前景广阔,由于持有中广核孙公司中广核铀业物流有限公司49%的股份,预计未来中广核集团内核燃料物流业务均将交给中特物流完成。公司成长空间广阔,估值有望获得修复。

  投资:华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔,未来业绩高成长确定性高。公司多元化物流格局初现,业务结构不断优化,坚定并购发展战略,积极外延扩张。预计公司未来三年业绩CAGR将达到32.5%,目前公司2017年PEG仅为0.71,高成长预计将带动估值提升。预测公司2017-2019年EPS分别为0.36元/0.44元/0.52元,对应PE分别为23倍/19倍/16倍,维持“买入”评级。

  《兴证环保-迪森股份(300335)业绩快报点评:业绩增长符合预期,综合清洁能源平台渐起》2017-02-28

  7370.42万元~8671.08万元,同比增长70%~100%。对此,点评如下:受益京津冀煤改气,业绩加速增长。公司2017年一季度实现净利润3484.13万元,同比增长65%。扣除一季度业绩后,二季度净利润区间为3886.29万元~5186.95万元,同比增长75%~133%,业绩加速增长。主要原因在于:1)受益于天然气普及率提升及各地煤改气政策推动,公司B端装备业务快速增长,B端运营项目保持稳定,在建项目积极推进,对公司上半年业绩产生积极影响;2)C端产品与服务方面,受益于北方地区冬季清洁取暖政策推动,及“以电代煤、以气代煤”等清洁能源替代政策的实施,迪森家居小松鼠壁挂炉订单量呈现快速增长趋势,预计将对公司经营业绩产生较大影响。

  国家大力推动京津冀清洁取暖,迪森家居业绩有望超预期。2017年3月1日,环保部、发改委、财政部、能源局及相关6大省市联合印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,将、天津等“2+26”城市列为北方地区冬季清洁取暖规划首批实施范围。、天津、、市10月底前完成《强化措施》“禁煤区”建设任务,并进一步扩大实施范围,实施冬季清洁取暖。其他城市于10月底前,按照“宜气则气、宜电则电”的原则,每个城市完成5万-10万户以气代煤或以电代煤工程。为了打好蓝天战,财政部会同住建部、环保部、能源局开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作,中央财政补资金标准根据城市规模分档确定,直辖市每年安排10亿元,省会城市每年安排7亿元,地级城市每年安排5亿元。收益煤改气,迪森家居壁挂炉业务迎来了黄金时期,2017年一季度订单初步,实现订单量74510台,4月到5月的订单量也延续了增长的态势。受春节因素及采暖季因素影响,壁挂炉上半年订单量一般较小,全年订单销量呈现“前低后高”的特点。全年来看,迪森家居壁挂炉销售有望超预期!

  高管增持显信心。近日,公司副总经理、董事会秘书黄博先生通过二级市场增持公司5.69万股股份,增持均价17.60元/股,并不排除继续增持公司股份,体现出管理层对公司未来发展的坚定信心。

  投资:维持增持评级!预计公司2017~2018年净利润为2.20亿、3.00亿。公:司当前市值65亿,对应估值分别为30倍和22倍。公司B端运营业务稳步推进;迪森家居受益京津冀煤改气,全年业绩有望超预期;高管增持彰显坚定信心;维持增持评级!